公用事业行业周报：6

　　BP2022 能源统计发布：2021 年煤炭和天然气量价齐升。2021 年全球天然气消费量增长5%，总量和2018 年相当，但气价创历史新高，日韩市场价格同比2020 年增长了近3 倍，而英国市场增长了近4 倍，北美市场相对稳定，涨幅1 倍左右。煤炭产量全球82 亿吨，低于2013 和2014 的产量，但煤价也创了历史新高。我们认为：天气和疫情导致的各环节摩擦成本增加是能源价格2021 大涨的主因，2022 年的高能源价格与俄乌冲突更加相关，因此，未来能源价格受疫情修复的影响会逐渐减少，俄乌冲突和天气或成关键因素。

　　新能源地方补贴资金下放，注意和两大电网的补贴并不等同。财政部在2022年预拨付补助资金38.7 亿元，实际已拨付39.6 亿元后，24 日下发《关于下达2022 年可再生能源电价附加补助地方资金预算的通知》；在此基础上，安排第二批补助27.5 亿元，最终共安排67.2 亿元。值得注意的是，两次下达的均是山西、内蒙古、吉林等地方电网公司范围内的可再生能源补助，未包含国家电网和南方电网。

　　6-9 月煤炭集中检查，严控涨价，做好进口煤留抵退税。1、国务院副总理韩正28 日到山西太原调研：要加强监督管理和检查问责，确保抓好电煤中长期合同履约，2、价监竞争局：部署各地开展煤炭价格监督检查工作，6-9 月为集中检查期，电煤为重点，严厉打击哄抬价格、串通涨价等违法行为。3财政部：要求各地财政和税务部门要高度重视燃煤发电企业留抵退税工作，重点做好购买使用进口煤炭的燃煤发电企业留抵退税落实工作。4、山西：

　　今年山西省煤炭产量增产1.07 亿吨至13 亿吨(YOY+9%)，力争2023 年继续增产5000 万吨，全年达到13.5 亿吨，1-5 月山西规模以上原煤产量完成5.28 亿吨(完成41%)，月均产量在1 亿吨以上。

　　煤价高位，1-5 月电力盈利同比下滑26.9%。国家统计局：1-5 月全国规模以上工业企业实现利润总额3.44 万亿元，同比增长1.0%。其中，煤炭开采和洗选业利润总额同比增长1.75 倍，石油和天然气开采业增长1.35 倍，电力、热力生产和供应业下降26.9%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降29.6%。

　　电力龙头估值长期低位区间，盈利开始上行。虽然煤价一直高位，但我们相信国家一直的努力会有成果，我们认为电力公司盈利21 年Q4 底部已经确认，22Q2 大概率环比Q1 继续好转。海外电力龙头PB 普遍在1.5-2 倍，国内0.5-1.5 倍或被低估。建议关注：火电转型(国电电力、内蒙华电、湖北能源、中国电力、华能国际、华电国际、建投能源、华润电力、皖能电力、浙能电力、大唐发电)；新能源(三峡能源、福能股份、龙源电力、中广核新能源、中闽能源、大唐新能源)；水电(长江电力、国投电力、华能水电、川投能源、黔源电力)；核电(中国核电，中国广核)；电网(三峡水利、涪陵电力)。

　　风险提示。(1)经济增速预期和货币政策导致市场风格波动较大。(2)电力市场化方向确定，但发展时间难以确定。

（文章来源：海通证券）